抗战爆发后，心明投身抗战，至今杳无音讯。他在上海的朋友高志坚（舒适 饰）十分挂念。他经常通过住处中隐藏着的广播电台收听抗战的消息。他偶尔会去看望心明的妻子——告别歌坛的李湘梅（周璇 饰）。适逢湘梅生日，志坚便买了留声机赠予她作为礼物，不想竟然“撞衫”。他陪湘梅回家看望了心明的母亲，老人家双目失明，一心挂念着在战场上的儿子。志坚和湘梅为了宽慰老人，分别编造了心明回信的谎言，以让老人宽心。志坚见到心明家里经济拮据，虽然自己手头并不宽裕却也慷慨解囊，令湘梅十分感动。为了给老人补身体，湘梅来药店购买鱼肝油，因价格昂贵正在犹豫之间，而恰好碰见之前的女友。后者不但帮她埋单，而且还约她来家中小座。见湘梅经济困难，女友鼓励她复出歌唱，别埋没了金嗓子。湘梅觉得心明在前线生死未卜，如此登台并不妥当。然而，架不住老友怂恿，终于低调复出，不想正被志坚撞见……
最后一段的楼梯走动在王家卫的花样年华里被无限放大了，反而不及此片的一小段那么令人怦然心动。
一点鸳鸯蝴蝶派（范烟桥），一点轻描淡写的“沦陷区”心曲，一点歌舞片吸引力（周璇演唱《花样的年华》、《夜上海》、《黄叶舞秋风》、《星心相印》、《燕燕于飞》）。楼梯上下犹疑的脚步与站在门后的人，一种怅惘细腻无奈，以后在《小城之春》与《花样年华》里放大。影片开端结尾，志坚在河边听完湘梅的唱片，将它们扔进河里，与过去作别，拍摄地点是台北淡水河畔。另外，编剧、整体表演水准、声音、镜头在当时都不能算上乘。
就光凭周璇《花样的年华》《夜上海》等几首经典，本片就足够永远载入影史了。而王家卫的《花样年华》无疑是源起于本片，那种欲爱不能的旧时光影，无论怎么放大都不过分。
除了歌，电影本身价值不大，情节简单。看来，解放前的电影，只有一些经典能够看。有五首歌《花样的年华》《夜上海》《星心相印》《黄叶舞秋风》《长相思》。
最后那段楼梯走得也太怅惘了，步态足以传达一切情态，甚至觉得后来那些电影里楼梯上的背影都是多余的。（好像每次都只有在电影资料馆才能看得进去这种磨损比较严重的老片子，抖动的屏幕、划痕、雪花片伴着低沉无规则的电流噪声，任身体在黑暗中沉下去，那种感觉真像是被拽进了时间深处，身边人也不再是身边人，而是那时人。
