正在调查坠落在太平洋上的不明飞行物体的海上自卫队二尉有动贵文（大澄贤也），遇到了突然出现的蓝光，受发光体的影响，导致遗传因子标准的变质，变成了凶恶的怪兽THE ONE。之后，他（THE ONE）从防卫厅内的特殊机关BCST（对生物工程学的研究机关）的监视下逃走，从此就没了音训。 另一方面，航空自卫队F15J飞行员真木舜一（别所哲也），为了多点时间陪伴患有先天性疾病的儿子继梦决定辞去官职。在最后一次飞行中真木与“红色发光体”在空中相遇。这是the one事件后3个月发生的事情。但是真木奇迹般地生还，然后转职成为了民航机飞行员，展开了新生活。对这样的真木还是有机关非常关注，尤其是BCST中的化学担当官水原沙罗，BCST将真木强制带走，在废工厂中搭建的BCST研究室进行身体上的监视。此时行踪不明的怪兽THE ONE像被某种东西吸引而回来了。遭受THE ONE攻击而濒死的真木，身体发生了变化，在红色光球的力量之下变身了！变成身高10M拥有银色光芒的钢铁身体型态，偶而还有自己意志的真木，跟THE ONE展开作战，但是因为变身不完全，能量快速消耗，在遭到决定性的一击后变回了真木舜一的型态。然后沙罗将这个在THE ONE之后出现的生命体定名为“THE NEXT”。 真木在从东京被护送回BCST研究室的途中得知了儿子继梦入院的消息,在赶到医院后跟妻子蓉子再次的碰面了。此时,人类最大的危机出现了,在吸收了各式各样的生物进入体内而产生变异的THE ONE重返出现在新宿的街道上,从口中发出的的超绝火炎光弹将街道烧毁殆尽有恸的人格已经被THE ONE取代,已经成为不能变回为人的状态。不过那样的有恸以前与水原沙罗却是有着婚约的情侣为了沙罗心中的回忆，并且为了跟儿子继梦的约定，为了保护心爱的家族，真木再次变身。那个姿态更加进化成巨大化40m，在间接部有像流血般的红色，两肘的特征是出现肘刀。现在，以新宿副市中心为舞台，ULTRAMAN与THE ONE的决战之火开始燃烧了！
承上启下，惊天地泣鬼神跨时代的剧场版，从英文片名没有任何前后缀，只用Ultraman便可见一斑。 円谷的野心和宏图前所未有的彰显。 致敬昭和初代和平成三杰的桥段很多。抛开奥特曼的名环，单就作为一部成人向的科幻片而言，其叙事节奏，人物塑造，景别运用，构图调度，乃至高潮空战对光线的渲染，完爆任何一部怪兽类电影。 可惜就可惜在，它还是奥特曼，太多人无法跳脱出童年记忆的窠臼，无法正面将其视作一部真真正正的...
可惜了苦心经营却草草收场的“ULTRA N计划”，本来可以成为特摄史上一次划时代的重启的。
这是一部TV剧情补完的电影，不卖情怀但一定需要先看奈克瑟斯TV版才行。就它的目的来看，剧情补完的非常成功，音效演员都很好，特效在当时也非常棒，因此来说此片值得满分。 而就整个圆谷N计划来说，十分可惜，一个本能开始特摄新时代的计划被大众腰斩。
如果有人要求证明奥特曼不光是给小孩子看的，那就介绍这部特摄史上的伟大一笔！
